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丨导读

在A股市场，从来不缺资本玩家，并购是常见手段。年，天业通联以1.6亿元的代价，把跟生意伙伴SELI公司的友谊进一步升华。不巧，1年后SELI公司破产，又经过两年的扯皮，这些股权以1元钱的交易价格卖给了控股股东何志平。如此坑爹的操作丝毫不影响大股东赚钱，3年的时间，何志平已经套现5.3亿，净赚3.39亿。

文/时晨晨

从今年三月份开始，每周三，我们分析上市公司。这是一件笨事，市场上没有人愿意做这样的事，风险高，也不能得到收益。写到现在18篇文章，我们遇到了各种事情，晚上的电话几乎没有断过。我们的初衷不是做浑水，浑水在国内没有生存空间。

分析上市公司，原意是尽可能的消除信息不对称，最大程度的还原一家上市公司，如果在这个过程中还能够帮助到投资者，让他们理性投资、价值投资，减少投机，我们的目的就达到了。希望朋友们多多支持，多多点赞，否则，最后一个为大家分析的傻瓜也会离开市场。

在A股市场，从来不缺资本玩家，缺的是踏踏实实做生意的企业家，打造了“华建系”的江西富豪何志平就是一位资本高手，他只用了半年的时间就取得了上市公司天业通联的控制权。

只是，何志平花了10个亿，买的这家上市公司业绩真是很差。

一上市业绩就变脸

根据公司介绍，天业通联是一家集研发设计、制造安装、销售服务为一体的重大装备制造骨干企业，产品覆盖交通工程、能源工程、采矿工程、物流工程等国家重点工程领域。

年8月10日，天业通联登陆深交所。一上市，业绩就变脸，业绩最辉煌的时候就是上市的那一年。

根据公司财报，年天业通联的营业收入10.9亿，接下来一路下滑，到了年，公司营收就只剩下3.2亿了，仅为上市当年的29.36%，降幅高达70.64%。

公司营收惨不忍睹，盈利状况更是难堪，上市第二年就暴跌，随后公司靠正儿八经经营就从来没赚过钱。

数据来源：天业通联历年财报制图：叶檀财经

年，天业通联的营业利润为.17万，一年后，就只剩下.6万了，暴跌80.42%。这一年，公司到底经历了什么？从财报上看，主要是公司营收下滑，但是营业成本并没有同步下降，并且期间费用，即销售费用、管理费用和财务费用逆势增加。由于以前冒进的经营坏账也大幅增加，侵蚀了利润。

没有最差只有更差，这就跟金融危机爆发时市场走势一样，投资者总以为市场到底了，没想到地平线下面还有地下室，地下室下面还有十八层地狱。同样，你以为天业通联暴跌80%后已经到底了，但是从那时候起，天业通联的营业利润就再也没有高过这个数，最低的时候跌到过-4.34亿。

业绩再差也要拼命留在A股市场，天业通联为此也用尽各种财务手段：重组债务、出售股权、出售固定资产等等。

年天业通联必须盈利，否则连续亏损两年的天业通联股票就要暂停上市了。但是，靠经营又实在赚不了钱，没办法，卖“资产”吧。

年，天业通联出售子公司敖汉银亿矿业60%的股权，为当年贡献了.72万的利润，然后又靠出售固定资产、重组债务等取得.62万的营业外收入。就这么七凑八凑，天业通联的股票终于摆脱了暂停上市的命运。

公司经营差，天业通联的财务人员其实也挺为难的。年，天业通联又要面对严峻考验，因为如果再亏损，公司股票就又要披星戴帽了。咋整？上市公司的一般性做法就是，在前一年就提前把费用确认了，然后把收入推迟至下一年确认：反正是为了下一年盈利嘛，这一年就使劲亏损。

诡异的毛利率

根据公司